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现货市场交投转淡 当前纸浆供需两弱投资者情绪对盘面的影响一般是阶段性的，对长期走势起作用的往往是供求关系。国内现货市场短期内维持供需两弱的局面，利空影响暂未缓和。供给方面，国内主要的纸浆仓库青岛港、常熟港、保定港库存均于去年年后达到五年内峰值，之后一直振荡上行。累库的主要原因是近两年国内针叶浆涨幅过大，纸浆出口商向国内抛货，一时间港口几乎满仓。2018年，浆价从高位缓慢下行试探，进口商仍热情满满，似乎还在期待另一波行情。不断到港的进口纸浆拖累去库存步伐，累库的严峻态势升级，库存成了目前期价走势的最大影响因素之一。数据显示，截至2019年1月下旬，常熟港木浆库存在59万吨左右，环比上升18%，同比增加119%；青岛港纸浆库存在101万吨左右，环比增加15%，同比增加104%，保定港体量相对较小。

但如今，你听说过“社区团购”吗？社区团购模式是一种社群分销模式，始于2016年。得益于微信庞大的流量红利，以及二三线城市消费者对高性价比商品与社交结合的购买需求，2018年其以燎原之势在全国19个省市范围内开花，并吸引资本巨头入局。有人将其称为电商3.0，有望缓解当下互联网红利渐失、传统电商缺乏新增长点的问题。

棚改货币化：是三四线城市的重要内因去年乃至于今天，三四线城市启动的很重要的一个内因就是棚改，棚改带动了这些城市的住宅消费需求，特别是货币化的分配使得被拆迁的消费者拥有了比较大的购买能力，这些购买能力最终会反映到房地产市场当中，既反映在本地的房地产市场，也反映在周边的一二线城市当中。如果棚改规模下降，包括货币化比重下降的话，一定会对这部分需求产生影响。还没进入到棚改周期的城市仍然具备棚改的推动力，但是已经棚改两三年的城市，这个刺激作用会大幅减小。

俄军在驻叙利亚空军基地部署的S-400防空系统俄罗斯向叙利亚卖S-300，很多人可能第一反应会是你的S-400防空系统就在那，帮着打就是了，干嘛多此一举？这其实是我们对俄军防空部队在叙利亚部署存在的误解，俄军S-300、S-400等防空系统在叙利亚的核心任务还是自卫，根本没有精力、也没有能力去帮助叙利亚搞空房。这我们可以通过一个简单的数据，直观了解一下这个问题。

这五个方面的变化表现在，一是全球货币环境和金融条件问题。在卢大彪看来，境外主要经济体数量宽松、超低利率的非常规货币政策，持续时间之长，在历史上罕见。一些发达国家的收益率曲线的中枢、期限结构等，都处于一个投资者很难受的状态。而我国金融市场与境外的联动效应日益明显，如果全球货币环境发生方向性变化，全球债券市场做出何种反应，确实存在很多不确定性；即便短期没有方向性变化，也不可忽视其积蓄的调整势能。

可惜，业绩说明会上透露的内容也非常含糊。“EBG板块从收入增速的角度来看，是几块业务当中比较好的。跟整个市场的变化有关系，因为EBG整个市场有很多的需求空间是过去没有看到的，或者说是现在产生的一些新的需求。”其实海康已经完成事业部架构调整了，应该按照三个事业部呈现营收结构，对于公司的业务分部是最清晰的。但是这次半年报里并没有看到相应的分工。按业绩说明会来看，最快也要等到19年的年报才能看到了。